Strategy董事長、長期比特幣支持者Michael Saylor近日公開回應外界批評，反駁“企業持有比特幣等同於高風險投機”的說法。他指出，在當前宏觀環境下，將比特幣納入公司資產負債表是一種可以理解、且具備邏輯基礎的財務選擇，而非不計後果的賭博。在最近一期播客節目中，Michael Saylor將企業層面的比特幣配置與個人投資行為作類比。他認為，不同公司因規模、行業與風險承受能力不同，持倉比例自然存在差異，但這一差異並不改變企業持有比特幣本身的合理性。Michael Saylor指出，當前企業在閒置資金配置方面的可選空間正在縮小。傳統的政府債券收益率偏低，而在主營業務增長乏力的情況下，股票回購也未必能夠有效提升企業價值。在這種背景下，比特幣成為若干可行選項之一，尤其適合能夠承受價格大幅波動的企業。他進一步指出，即便一家企業仍處於經營虧損狀態，只要其比特幣資產的增值速度快於經營性虧損，整體財務狀況仍有改善空間。他以假設情景說明，如果一家企業每年虧損1,000萬美元，但同期比特幣資產帶來3,000萬美元的帳面增值，那麼公司實際上實現了資產負債表的改善。Michael Saylor同時指出，比特幣生態內部對企業持幣行為的評價並不寬容。他認為，選擇持有比特幣的公司往往被置於更高的審視標準之下，而那些完全迴避這一資產的企業，反而較少受到同等強度的質疑。他的上述表態，正值企業加密資產配置規模持續擴大的背景之下。CoinGecko發佈的年度報告顯示，在2025年加密資產價格回落期間，企業級“加密資產金庫”反而成為市場中最重要的買方之一，對市場供給與結構產生了實質性影響。資料顯示，2025年全年，這類企業向比特幣、以太坊及其他加密資產合計投入接近500億美元。企業採用比特幣的案例仍在擴展。擁有94年歷史的美國連鎖快餐品牌Steak‘n Shake近日表示，自約八個月前開始接受比特幣支付以來，其同店銷售額出現“顯著增長”。該公司在社交平台X上披露，所有比特幣銷售收入均被納入其“戰略比特幣儲備”，並已將比特幣持倉規模增加1,000萬美元。公開披露資料顯示，上市公司目前合計持有約110萬枚比特幣，約佔當前流通總量1,997萬枚的5.5%。其中，Strategy仍是全球持幣規模最大的上市公司，持有約687,410枚比特幣，資料來自Bitcoin Treasuries。這些資料解釋了為何企業比特幣配置持續引發市場與監管層關注。當持倉規模達到數十萬枚時，這一決策已不再被視為試驗性舉措，而成為評估企業財務健康狀況的重要變數。市場觀點依然分化。一部分投資者認為，大規模持有比特幣體現了管理層的長期視野與高度信念；另一部分則認為，這種集中配置可能放大企業盈利與估值波動，引入額外風險。隨著越來越多企業將比特幣納入核心資產配置，這一選擇正從邊緣議題，逐步演變為資本市場必須正面評估的財務戰略。 (區塊網)

長期將比特幣波動性視為“優勢而非缺陷”的Michael Saylor，正迎來這一策略的另一面。隨著比特幣在2025年第四季度大幅回落，Saylor創立並擔任董事長的Strategy Inc.預計將在即將公佈的財報中錄得數十億美元規模的虧損。這一結果將與上一季度約28億美元的利潤形成鮮明反差，主要源於公司龐大的比特幣儲備在帳面價值上的縮水。Strategy持有的比特幣資產規模約為600億美元。在第四季度，比特幣價格下跌約24%，使公司面臨一筆未實現的公允價值損失。Brigham Young University副教授、Taxbit高級顧問Aaron Jacob指出，與此前一次性利多不同，本季度的財務表現“將是一筆相當可觀的虧損”。這一損失的放大，與Strategy今年初採用的新會計處理方式密切相關。公司在第一季度開始按市價計量其加密資產，這意味著比特幣價格的波動將直接反映在損益表中。正因如此，第四季度的價格下跌，對財務結果構成了顯著衝擊。這家曾在網際網路泡沫時期以軟體業務聞名的公司，如今已轉型為高度槓桿化的比特幣“代理標的”。但市場對這一企業財務模式的熱情正在降溫。自轉型以來，Strategy股價一度跑贏主要股指，但在2025年，公司股價累計下跌48%，投資者情緒明顯轉弱。股價走低引發外界擔憂：在比特幣本身不產生現金流、而軟體業務現金回報有限的情況下，Strategy未來可能需要出售部分比特幣，以應對不斷上升的股息和利息支出。為緩解這些疑慮，公司於12月1日通過發行普通股建立了一筆現金儲備。上月初，Strategy還更新了全年業績指引，假設比特幣年底價格將在85,000美元至110,000美元之間。在這一情景下，公司預計全年經營利潤區間為虧損70億美元至盈利95億美元不等。由於比特幣在去年年底收於87,648美元、全年下跌6.5%，實際經營結果更可能接近該區間的下限。Saylor並非唯一一個在加密資產回呼中承受壓力的企業。2025年，多家上市公司效仿Strategy的路徑，通過在資產負債表中大量配置數位資產，以吸引希望通過股票市場獲得加密敞口的投資者。由Thomas Lee支援的BitMine Immersion Technologies Inc.等公司股價曾在上漲周期中大幅飆升，但在數位資產回落期間同樣急劇下跌，並受到相同的公允價值會計準則約束。會計諮詢機構GAAP Lab執行董事Bruce Pounder指出，這一變化的關鍵在於，未實現的收益和損失會隨市場價格同步確認，與過去“帳面波動不入損益”的規則截然不同。比特幣和Strategy股價的雙重下跌，也削弱了Saylor個人財富。根據Bloomberg Billionaires Index的資料，2025年Saylor的淨資產縮水約40%，降至約38億美元。與此同時，Strategy的企業價值正逼近其比特幣資產的帳面價值，這是兩年多來首次出現這一局面。企業價值涵蓋公司負債及永久性優先股的名義價值，目前約為610億美元。這一指標變化，凸顯出市場對“企業金庫式”比特幣策略可持續性的疑慮正在加深。公司股價較2024年11月創下的歷史高點已回落近70%，其mNAV——即市值加債務與加密資產價值的比率——已降至略高於1。此前，投資者願意為這一溢價買單，是支撐Saylor持續增持比特幣邏輯的重要基礎，如今這一溢價幾乎消失。 (區塊網)

隨著量子運算能力不斷提升，對加密體系構成的潛在挑戰，正逐漸成為比特幣領域中難以迴避的議題。 Galaxy Digital研究主管Alex Thorn近日與Strategy執行董事長Michael Saylor展開討論，圍繞量子計算可能帶來的影響進行了深入分析。不久前，Michael Saylor在X平台發布「Bitcoin Quantum Leap」觀點時指出，量子計算並不會摧毀比特幣網絡，反而可能促使其完成一次關鍵性進化。在他的判斷中，網路升級將提升整體安全性，同時改變比特幣的有效流通結構。在與Alex Thorn的交流中，Michael Saylor強調，這個問題並非單純的密碼學挑戰，而是一場關於協調與激勵的考驗。他認為，一旦量子威脅被主流社會廣泛認知，系統性升級將不可避免，比特幣也不例外。Michael Saylor指出，真正的轉捩點，可能來自政府與大型機構的行動。當美國政府要求國防體系和關鍵基礎設施全面升級至抗量子加密演算法時，這項訊號將迅速擴散至金融體系與科技產業，形成清晰的行動共識。在這一背景下，主流技術平台將推動抗量子加密標準的普及，並設定明確的升級視窗和認證要求。 Michael Saylor認為，比特幣屆時面對的將是軟體層面的調整，而非根本危機。他進一步指出，激勵機制將推動共識形成。對持有比特幣的投資者而言，升級意味著繼續掌控資產，不升級就可能失去使用權。在這個選擇面前，理性行為將成為網路協調的基礎。Michael Saylor表示，比特幣網路運作在軟體之上，引入抗量子加密庫只是時間問題，而這些方案大機率會與作業系統和企業級基礎設施所採用的技術保持一致。真正引發市場關注的，是升級完成後對比特幣供應結構的影響。在Michael Saylor看來，能夠完成遷移的比特幣將繼續流通，而那些因私鑰遺失或持有人去世而無法遷移的比特幣，將永久滯留在舊體系中。這個過程不僅提升了網路安全，事實上也收緊了可用供應。 Michael Saylor認為，升級將迫使市場首次系統性地區分「可恢復」的比特幣與「不可恢復」的比特幣，從而重新評估真實的流通規模。他指出，所有仍掌握私鑰並希望保有資產的持有者，都會選擇完成重新加密；而無法完成這一過程的比特幣，將自然退出市場。針對去中心化是否妨礙升級的問題，Michael Saylor認為，分散並不等於無序。在明確激勵和外在壓力之下，去中心化系統同樣具備形成共識的能力。他同時承認，相較於由銀行或大型機構主導的遷移，比特幣的升級節奏可能更為緩慢。由於其全球性和無需許可的特徵，過程可能持續一年甚至更長時間。但在他看來，方向本身並不存在不確定性。在Michael Saylor看來，量子運算並非比特幣的終結者，而可能成為重新定義安全性與稀缺性的催化劑，其影響，最終將反映在市場對比特幣長期價值的重新定價中。 （區塊網）

比特幣的長期“空頭代表”Peter Schiff近期再次將矛頭對準Strategy董事長Michael Saylor。在後者拋出一項激進的新計畫、打算儘可能多地買入比特幣並將其轉化為以比特幣為抵押的數字信用產品後，這場圍繞比特幣未來形態的爭論再度升溫。這場分歧發生在比特幣日益走向主流金融體系的背景之下。部分美國銀行已經開始為客戶託管比特幣並行行與之掛鉤的信貸工具，而這些變化也為Saylor的新版“比特幣金融工程”提供了舞台。Saylor的激進構想在Bitcoin MENA 2025大會上，Michael Saylor向與會者闡述了他對比特幣角色的最新判斷：比特幣不僅是一種資產，更是“數字資本”，是一類“高度純淨”的抵押品。在他看來，在川普政府時期，美國政府及主要金融監管機構已事實上為比特幣背書，使其在全球金融體系中的地位發生顯著變化。Saylor指出，美國商業銀行已經開始為客戶託管比特幣，並基於比特幣發放信貸。他將這一變化視為全球監管格局的轉折點——鑑於美國金融政策在全球範圍的示範效應，這一動向可能為其他司法轄區打開通道。在這樣的判斷基礎上，Saylor提出了一個雄心勃勃的目標：Strategy將“買下所有賣家願意賣出的比特幣”，並將持有的比特幣轉化為一種新型的BTC抵押數字信用。他將公司定位為首家“數字金庫”，目標是把波動性較高的“數字資本”（比特幣）轉換成可產生穩定收益的數字信用工具。在Saylor的構想中，比特幣是一種久期較長、價格波動明顯的資產，而信用產品則提供可預測的現金流，對許多投資者而言更具吸引力。Strategy推出的系列信用產品——包括STRK、STRF、STRD、STRE和STRC——被設計為類似優先股或債券的永續、高收益、比特幣抵押工具。Schiff的強烈質疑知名比特幣批評者Peter Schiff，對Saylor的計畫並不買帳。他公開否定這種模式的可行性，認為試圖在不消除比特幣內在價格波動的情況下，仍然保證“永續10%收益”，在邏輯上站不住腳。Schiff質疑，若基礎抵押資產本身存在劇烈波動甚至大幅回撤，任何承諾長期穩定高收益的結構性產品，都面臨難以忽視的風險。他還指出，比特幣當下獲得的政治支援，並非源於資產本身的基本面優勢。在他看來，這類以比特幣為核心的信貸設計，更像是在一輪監管友好與資產價格上行的窗口期，疊加出來的一次高風險“金融實驗”。“信用即產品”：Saylor的核心論點儘管受到批評，Saylor依然在推進他的核心論點：Strategy不是簡單利用債務工具為自身融資，而是要把“信用本身”打造成產品。他認為，這一點將Strategy與傳統發債企業區分開來。在Saylor的邏輯中，比特幣具有長期升值屬性，而許多傳統抵押資產則面臨貶值壓力。因此，與以貶值資產為基礎的信用相比，比特幣抵押的信用從根本上更具吸引力。他進一步辯稱，通過發行以比特幣為抵押的信用工具，Strategy可以不斷增加每股所對應的比特幣數量，從而為投資者提供一種“加槓桿的比特幣股權”——目標客戶鎖定在願意長期持有的投資者群體。在這一設想下，Strategy既是比特幣的長期持有者，又是比特幣抵押信用的發行方，試圖在資產升值和信用配息之間建立一條閉環。他預計，隨著時間推移，各大經濟體都需要類似Strategy這樣的“比特幣金庫公司”，通過配置比特幣資產、發行相關信用產品來“修復失靈的儲蓄體系”。在這一圖景中，比特幣不僅是價值儲存工具，也將成為新一代信用體系的底層抵押品。 (區塊網)

隨著比特幣價格在市場波動中徘徊不前，Strategy主席Michael Saylor再次引發市場熱議。他近日暗示公司可能即將展開新一輪比特幣購買，而這一訊號正值網路壓力上升和企業比特幣儲備持續增長之際，進一步推動了市場情緒的變化。Strategy或將啟動新一輪比特幣購買Michael Saylor通過分享StrategyTracker圖表，暗示公司可能正在為新一輪比特幣購買做準備。該圖表記錄了Strategy歷年來的比特幣購買歷史，並以“橙點”標記每一次確認的購買事件。Saylor在分享圖表時配文“回到橙點？”這一表述通常被視為公司即將進行比特幣增持的早期訊號。根據圖表顯示，Strategy目前持有65萬枚比特幣，總投資組合價值約為578億美元，平均購買價格為74,436美元。圖表還揭示了公司自成立以來的88次購買記錄，展現了其在不同市場周期中持續買入的策略。最近，Strategy在市場恐慌情緒升溫期間額外購買了130枚比特幣。這一舉動與公司一貫的投資邏輯相符，即在市場低迷時加倉比特幣。Saylor多次強調，比特幣優於傳統價值儲存手段，這一觀點也使其公司的投資行為成為機構和散戶投資者關注的焦點。比特幣是否接近市場底部？與此同時，鏈上資料表明比特幣正面臨越來越大的市場壓力。根據Glassnode的資料顯示，Hash Ribbon指標再次轉為看空，這意味著礦工面臨較大的營運壓力，部分甚至已關閉挖礦裝置。此外，短期持有者未實現盈虧（NUPL）指標跌至零以下，表明許多新買家目前正處於虧損狀態。這些資料通常被視為市場接近底部的訊號。Bitcoin Archive指出，礦工壓力增加以及短期持有者的虧損可能預示著市場正在為下一輪反彈積蓄力量。然而，這種弱勢表現也與比特幣在聯準會FOMC決定前的停滯狀態相呼應。企業比特幣儲備本周顯著增加儘管市場情緒低迷，但企業對比特幣的興趣仍在持續升溫。據BitcoinTreasuries.NET的最新資料顯示，過去七天內，有八家上市公司增加了比特幣持倉。截至目前，全球前100家持有比特幣的上市公司共計持有1,059,453枚比特幣。除了Strategy以外，Cango Inc.本周新增130.6枚比特幣，而ABTC則增持了363枚，成為本周增持最多的企業。此外，Bitdeer、BitFuFu、Hyperscale Data、Genius Group和Bitcoin Hodl Co.等公司也有所動作。這一趨勢與近期鯨魚和機構投資者增加比特幣持倉的行為一致。這些資金流入表明，無論市場條件如何，企業仍在積極積累比特幣儲備。Strategy在過去四年中將比特幣確立為其主要的企業儲備資產，這一舉措也激勵了其他公司效仿。 (區塊網)

著名做空者Jim Chanos近日在社交媒體平台X上公開嘲諷Strategy創始人Michael Saylor，原因是後者未能在近期比特幣價格大幅回呼時宣佈新的購入計畫。這一舉動顯得尤為反常，因為Saylor一向以大手筆購買比特幣聞名。Chanos在帖子中直言不諱地質疑道：“難道這不正是他們應該買入更多比特幣的時候嗎？”Chanos的“反Saylor”押注根據報導，Chanos此前曾押注MicroStrategy的普通股下跌，同時買入比特幣，形成一種避險策略。他的核心觀點是，MicroStrategy的股票價格相較於其持有的比特幣淨資產價值（mNAV）被嚴重高估。Chanos多次公開批評Saylor的商業模式，甚至稱其部分策略為“金融胡言”。隨著時間推移，這一理論得到了驗證：MicroStrategy的股票溢價大幅縮水，其股價表現遠遠落後於比特幣本身。作為在Enron醜聞中聲名鵲起的知名做空者，Chanos本月早些時候宣佈，他已經平倉了這筆避險交易，並從中獲利頗豐。儘管具體的基金收益資料尚未公開，但Chanos的這次成功無疑再次鞏固了他在投資界的地位。Saylor的購幣策略與Chanos的批評形成對比的是，Michael Saylor及其公司MicroStrategy近期宣佈將加速購入比特幣。就在一周前，該公司披露已累計購入價值8.36億美元的比特幣。然而，Saylor未能在最近的市場回呼期間進行大規模買入，令外界猜測公司是否面臨資金壓力。Saylor一向以其堅定的比特幣信仰和“買入並持有”策略聞名，並多次將比特幣形容為對抗通膨的終極資產。然而，Chanos的質疑讓人們開始重新審視MicroStrategy的商業模式，尤其是在比特幣價格波動劇烈的背景下。儘管如此，Saylor仍然堅持其戰略，並表示公司將繼續增加比特幣持倉。這種堅定的態度可能會讓投資者對MicroStrategy的未來充滿期待，但也讓其面臨更大的市場風險。 (區塊網)

Michael Saylor近日在社交媒體平台X上發起的一項民意調查顯示，即使在比特幣價格大幅下跌的情況下，大多數投資者仍選擇持幣不動。這一結果不僅凸顯了比特幣的韌性，也進一步鞏固了市場對其長期價值的信心，而這一信心正受到機構需求、持續的資金流入以及對比特幣長期發展前景的支援。Saylor是Strategy公司（MSTR）的執行董事長，他於11月22日分享了這項調查結果。調查是在比特幣價格劇烈波動期間進行的，旨在瞭解投資者在市場承壓時的反應。“本周你是否HODL了？”這是Saylor在比特幣價格接近關鍵支撐位時提出的問題。當時，比特幣價格一度跌至8萬美元的低位，隨後反彈至約8.655萬美元。儘管市場震盪加劇，但在這項吸引了133,156名參與者的調查中，77.8%的受訪者選擇了“是”。這一結果表明，即使日線圖顯示市場疲軟，許多投資者仍堅守倉位，而非在下跌中拋售。比特幣的長期信心依舊強勁儘管比特幣近期經歷了顯著的價格下跌，市場分析師和基金經理們對其長期走勢依然保持樂觀。他們預計，到2025年，比特幣價格可能會升至20萬美元，這一預測主要基於機構投資者通過交易所交易基金（ETF）的不斷湧入。分析師們將當前的市場波動視為“健康調整”，認為這是受宏觀經濟不確定性驅動的自然盤整階段。同時，大型持幣者的持續鏈上積累和全球貨幣政策可能的放鬆，也被視為推動下一輪大漲的關鍵因素。Saylor本人則是比特幣的堅定支持者。他表示，其公司Strategy擁有龐大的比特幣儲備，是“不可摧毀的”。然而，Strategy目前正面臨被MSCI指數剔除的風險，因為其數位資產持有量已超過公司總資產的50%。摩根大通警告稱，這種剔除可能導致數十億美元的被動資金流出，對Strategy的比特幣戰略構成重大挑戰。對此，Saylor堅持認為，Strategy是一家營運型企業，而不僅僅是一個投資基金。投資者的信念與市場的未來Michael Saylor的這項調查結果顯示，在價格劇烈波動期間，比特幣投資者的信念依然強勁。77.8%的“持幣”比例表明，即便市場短期承壓，投資者對比特幣長期價值的信心未被動搖。儘管如此，市場的不確定性仍然存在。Strategy可能面臨的MSCI指數剔除風險，不僅會對公司本身產生短期壓力，也可能對其投資者帶來連鎖反應。分析人士指出，如果這一風險成為現實，可能會對比特幣市場短期內的流動性和價格造成一定衝擊。不過，從長期來看，市場對比特幣的樂觀情緒依然高漲。隨著機構投資者的持續湧入、ETF的普及以及宏觀政策環境的潛在改善，比特幣的價格上限仍然被認為遙不可及。分析師普遍認為，當前的波動是市場鞏固的必要階段，為下一輪上漲奠定了基礎。無論市場如何變化，比特幣的持幣者似乎已經做好了長期堅守的準備。正如Saylor所強調的，比特幣的真正力量在於其持有者的信念，而這種信念將繼續在未來的市場波動中發揮關鍵作用。 (區塊網)

在 X 論壇的一個新帖子裡，Capriole Investments 的創始人 Charles Edwards 討論了一些與以太坊資金管理公司相關的指標。資金管理公司指的是那些採用比特幣或以太坊等數位資產作為儲備策略的上市公司。這一理念由 Michael Saylor 的Strategy推廣開來，該公司於 2020 年轉型成為一家比特幣資金管理公司。自那時以來，該公司已發展成為迄今為止最大的企業數位資產持有者，投資額高達 475.4 億美元。此前，各公司只將排名第一的加密貨幣視為可行的儲備資產，但今年，以太坊的持有者數量有所增加，以太坊的排名僅次於比特幣。以太坊金庫熱潮在 8 月份達到頂峰，但自那以後，其增長率有所放緩，如圖1所示（由 Edwards 分享）。從圖中可以看出，即使在增速放緩之後，以太坊國債的增長率仍然為正，這表明企業仍在淨增持。這意味著，儘管現貨交易所交易基金（ETF）近期出現資金外流，但機構買盤仍然略高於加密貨幣的供應增長。儘管企業仍在持續積累資產，但以太坊的國庫業務模式可能並不適用於許多公司。正如分析師所指出的，大多數公司的mNAV值都低於1。mNAV，即淨資產價值倍數，是一個將資金管理公司的市值與其儲備資產總價值進行比較的指標。該指標低於1自然意味著該公司的估值低於其資金儲備的價值。目前約有 64.3% 的以太坊資金管理公司屬於這一範疇。“這意味著以太坊的資金管理公司狀況比比特幣糟糕得多，”愛德華茲解釋道。顯然，以太坊國債正面臨壓力，那麼是否有投資者通過拋售來應對呢？資料顯示並不多，因為與它們相關的淨買賣比率仍然保持強勁。也就是說，雖然幾乎所有以太坊公司持有者仍然是淨買家，但隨著該資產價格近期出現下跌趨勢，買賣比率已開始出現下降。 (區塊鏈騎士)