比特幣的長期“空頭代表”Peter Schiff近期再次將矛頭對準Strategy董事長Michael Saylor。在後者拋出一項激進的新計畫、打算儘可能多地買入比特幣並將其轉化為以比特幣為抵押的數字信用產品後，這場圍繞比特幣未來形態的爭論再度升溫。這場分歧發生在比特幣日益走向主流金融體系的背景之下。部分美國銀行已經開始為客戶託管比特幣並行行與之掛鉤的信貸工具，而這些變化也為Saylor的新版“比特幣金融工程”提供了舞台。Saylor的激進構想在Bitcoin MENA 2025大會上，Michael Saylor向與會者闡述了他對比特幣角色的最新判斷：比特幣不僅是一種資產，更是“數字資本”，是一類“高度純淨”的抵押品。在他看來，在川普政府時期，美國政府及主要金融監管機構已事實上為比特幣背書，使其在全球金融體系中的地位發生顯著變化。Saylor指出，美國商業銀行已經開始為客戶託管比特幣，並基於比特幣發放信貸。他將這一變化視為全球監管格局的轉折點——鑑於美國金融政策在全球範圍的示範效應，這一動向可能為其他司法轄區打開通道。在這樣的判斷基礎上，Saylor提出了一個雄心勃勃的目標：Strategy將“買下所有賣家願意賣出的比特幣”，並將持有的比特幣轉化為一種新型的BTC抵押數字信用。他將公司定位為首家“數字金庫”，目標是把波動性較高的“數字資本”（比特幣）轉換成可產生穩定收益的數字信用工具。在Saylor的構想中，比特幣是一種久期較長、價格波動明顯的資產，而信用產品則提供可預測的現金流，對許多投資者而言更具吸引力。Strategy推出的系列信用產品——包括STRK、STRF、STRD、STRE和STRC——被設計為類似優先股或債券的永續、高收益、比特幣抵押工具。Schiff的強烈質疑知名比特幣批評者Peter Schiff，對Saylor的計畫並不買帳。他公開否定這種模式的可行性，認為試圖在不消除比特幣內在價格波動的情況下，仍然保證“永續10%收益”，在邏輯上站不住腳。Schiff質疑，若基礎抵押資產本身存在劇烈波動甚至大幅回撤，任何承諾長期穩定高收益的結構性產品，都面臨難以忽視的風險。他還指出，比特幣當下獲得的政治支援，並非源於資產本身的基本面優勢。在他看來，這類以比特幣為核心的信貸設計，更像是在一輪監管友好與資產價格上行的窗口期，疊加出來的一次高風險“金融實驗”。“信用即產品”：Saylor的核心論點儘管受到批評，Saylor依然在推進他的核心論點：Strategy不是簡單利用債務工具為自身融資，而是要把“信用本身”打造成產品。他認為，這一點將Strategy與傳統發債企業區分開來。在Saylor的邏輯中，比特幣具有長期升值屬性，而許多傳統抵押資產則面臨貶值壓力。因此，與以貶值資產為基礎的信用相比，比特幣抵押的信用從根本上更具吸引力。他進一步辯稱，通過發行以比特幣為抵押的信用工具，Strategy可以不斷增加每股所對應的比特幣數量，從而為投資者提供一種“加槓桿的比特幣股權”——目標客戶鎖定在願意長期持有的投資者群體。在這一設想下，Strategy既是比特幣的長期持有者，又是比特幣抵押信用的發行方，試圖在資產升值和信用配息之間建立一條閉環。他預計，隨著時間推移，各大經濟體都需要類似Strategy這樣的“比特幣金庫公司”，通過配置比特幣資產、發行相關信用產品來“修復失靈的儲蓄體系”。在這一圖景中，比特幣不僅是價值儲存工具，也將成為新一代信用體系的底層抵押品。 (區塊網)

隨著比特幣價格在市場波動中徘徊不前，Strategy主席Michael Saylor再次引發市場熱議。他近日暗示公司可能即將展開新一輪比特幣購買，而這一訊號正值網路壓力上升和企業比特幣儲備持續增長之際，進一步推動了市場情緒的變化。Strategy或將啟動新一輪比特幣購買Michael Saylor通過分享StrategyTracker圖表，暗示公司可能正在為新一輪比特幣購買做準備。該圖表記錄了Strategy歷年來的比特幣購買歷史，並以“橙點”標記每一次確認的購買事件。Saylor在分享圖表時配文“回到橙點？”這一表述通常被視為公司即將進行比特幣增持的早期訊號。根據圖表顯示，Strategy目前持有65萬枚比特幣，總投資組合價值約為578億美元，平均購買價格為74,436美元。圖表還揭示了公司自成立以來的88次購買記錄，展現了其在不同市場周期中持續買入的策略。最近，Strategy在市場恐慌情緒升溫期間額外購買了130枚比特幣。這一舉動與公司一貫的投資邏輯相符，即在市場低迷時加倉比特幣。Saylor多次強調，比特幣優於傳統價值儲存手段，這一觀點也使其公司的投資行為成為機構和散戶投資者關注的焦點。比特幣是否接近市場底部？與此同時，鏈上資料表明比特幣正面臨越來越大的市場壓力。根據Glassnode的資料顯示，Hash Ribbon指標再次轉為看空，這意味著礦工面臨較大的營運壓力，部分甚至已關閉挖礦裝置。此外，短期持有者未實現盈虧（NUPL）指標跌至零以下，表明許多新買家目前正處於虧損狀態。這些資料通常被視為市場接近底部的訊號。Bitcoin Archive指出，礦工壓力增加以及短期持有者的虧損可能預示著市場正在為下一輪反彈積蓄力量。然而，這種弱勢表現也與比特幣在聯準會FOMC決定前的停滯狀態相呼應。企業比特幣儲備本周顯著增加儘管市場情緒低迷，但企業對比特幣的興趣仍在持續升溫。據BitcoinTreasuries.NET的最新資料顯示，過去七天內，有八家上市公司增加了比特幣持倉。截至目前，全球前100家持有比特幣的上市公司共計持有1,059,453枚比特幣。除了Strategy以外，Cango Inc.本周新增130.6枚比特幣，而ABTC則增持了363枚，成為本周增持最多的企業。此外，Bitdeer、BitFuFu、Hyperscale Data、Genius Group和Bitcoin Hodl Co.等公司也有所動作。這一趨勢與近期鯨魚和機構投資者增加比特幣持倉的行為一致。這些資金流入表明，無論市場條件如何，企業仍在積極積累比特幣儲備。Strategy在過去四年中將比特幣確立為其主要的企業儲備資產，這一舉措也激勵了其他公司效仿。 (區塊網)

著名做空者Jim Chanos近日在社交媒體平台X上公開嘲諷Strategy創始人Michael Saylor，原因是後者未能在近期比特幣價格大幅回呼時宣佈新的購入計畫。這一舉動顯得尤為反常，因為Saylor一向以大手筆購買比特幣聞名。Chanos在帖子中直言不諱地質疑道：“難道這不正是他們應該買入更多比特幣的時候嗎？”Chanos的“反Saylor”押注根據報導，Chanos此前曾押注MicroStrategy的普通股下跌，同時買入比特幣，形成一種避險策略。他的核心觀點是，MicroStrategy的股票價格相較於其持有的比特幣淨資產價值（mNAV）被嚴重高估。Chanos多次公開批評Saylor的商業模式，甚至稱其部分策略為“金融胡言”。隨著時間推移，這一理論得到了驗證：MicroStrategy的股票溢價大幅縮水，其股價表現遠遠落後於比特幣本身。作為在Enron醜聞中聲名鵲起的知名做空者，Chanos本月早些時候宣佈，他已經平倉了這筆避險交易，並從中獲利頗豐。儘管具體的基金收益資料尚未公開，但Chanos的這次成功無疑再次鞏固了他在投資界的地位。Saylor的購幣策略與Chanos的批評形成對比的是，Michael Saylor及其公司MicroStrategy近期宣佈將加速購入比特幣。就在一周前，該公司披露已累計購入價值8.36億美元的比特幣。然而，Saylor未能在最近的市場回呼期間進行大規模買入，令外界猜測公司是否面臨資金壓力。Saylor一向以其堅定的比特幣信仰和“買入並持有”策略聞名，並多次將比特幣形容為對抗通膨的終極資產。然而，Chanos的質疑讓人們開始重新審視MicroStrategy的商業模式，尤其是在比特幣價格波動劇烈的背景下。儘管如此，Saylor仍然堅持其戰略，並表示公司將繼續增加比特幣持倉。這種堅定的態度可能會讓投資者對MicroStrategy的未來充滿期待，但也讓其面臨更大的市場風險。 (區塊網)

Michael Saylor近日在社交媒體平台X上發起的一項民意調查顯示，即使在比特幣價格大幅下跌的情況下，大多數投資者仍選擇持幣不動。這一結果不僅凸顯了比特幣的韌性，也進一步鞏固了市場對其長期價值的信心，而這一信心正受到機構需求、持續的資金流入以及對比特幣長期發展前景的支援。Saylor是Strategy公司（MSTR）的執行董事長，他於11月22日分享了這項調查結果。調查是在比特幣價格劇烈波動期間進行的，旨在瞭解投資者在市場承壓時的反應。“本周你是否HODL了？”這是Saylor在比特幣價格接近關鍵支撐位時提出的問題。當時，比特幣價格一度跌至8萬美元的低位，隨後反彈至約8.655萬美元。儘管市場震盪加劇，但在這項吸引了133,156名參與者的調查中，77.8%的受訪者選擇了“是”。這一結果表明，即使日線圖顯示市場疲軟，許多投資者仍堅守倉位，而非在下跌中拋售。比特幣的長期信心依舊強勁儘管比特幣近期經歷了顯著的價格下跌，市場分析師和基金經理們對其長期走勢依然保持樂觀。他們預計，到2025年，比特幣價格可能會升至20萬美元，這一預測主要基於機構投資者通過交易所交易基金（ETF）的不斷湧入。分析師們將當前的市場波動視為“健康調整”，認為這是受宏觀經濟不確定性驅動的自然盤整階段。同時，大型持幣者的持續鏈上積累和全球貨幣政策可能的放鬆，也被視為推動下一輪大漲的關鍵因素。Saylor本人則是比特幣的堅定支持者。他表示，其公司Strategy擁有龐大的比特幣儲備，是“不可摧毀的”。然而，Strategy目前正面臨被MSCI指數剔除的風險，因為其數位資產持有量已超過公司總資產的50%。摩根大通警告稱，這種剔除可能導致數十億美元的被動資金流出，對Strategy的比特幣戰略構成重大挑戰。對此，Saylor堅持認為，Strategy是一家營運型企業，而不僅僅是一個投資基金。投資者的信念與市場的未來Michael Saylor的這項調查結果顯示，在價格劇烈波動期間，比特幣投資者的信念依然強勁。77.8%的“持幣”比例表明，即便市場短期承壓，投資者對比特幣長期價值的信心未被動搖。儘管如此，市場的不確定性仍然存在。Strategy可能面臨的MSCI指數剔除風險，不僅會對公司本身產生短期壓力，也可能對其投資者帶來連鎖反應。分析人士指出，如果這一風險成為現實，可能會對比特幣市場短期內的流動性和價格造成一定衝擊。不過，從長期來看，市場對比特幣的樂觀情緒依然高漲。隨著機構投資者的持續湧入、ETF的普及以及宏觀政策環境的潛在改善，比特幣的價格上限仍然被認為遙不可及。分析師普遍認為，當前的波動是市場鞏固的必要階段，為下一輪上漲奠定了基礎。無論市場如何變化，比特幣的持幣者似乎已經做好了長期堅守的準備。正如Saylor所強調的，比特幣的真正力量在於其持有者的信念，而這種信念將繼續在未來的市場波動中發揮關鍵作用。 (區塊網)

在 X 論壇的一個新帖子裡，Capriole Investments 的創始人 Charles Edwards 討論了一些與以太坊資金管理公司相關的指標。資金管理公司指的是那些採用比特幣或以太坊等數位資產作為儲備策略的上市公司。這一理念由 Michael Saylor 的Strategy推廣開來，該公司於 2020 年轉型成為一家比特幣資金管理公司。自那時以來，該公司已發展成為迄今為止最大的企業數位資產持有者，投資額高達 475.4 億美元。此前，各公司只將排名第一的加密貨幣視為可行的儲備資產，但今年，以太坊的持有者數量有所增加，以太坊的排名僅次於比特幣。以太坊金庫熱潮在 8 月份達到頂峰，但自那以後，其增長率有所放緩，如圖1所示（由 Edwards 分享）。從圖中可以看出，即使在增速放緩之後，以太坊國債的增長率仍然為正，這表明企業仍在淨增持。這意味著，儘管現貨交易所交易基金（ETF）近期出現資金外流，但機構買盤仍然略高於加密貨幣的供應增長。儘管企業仍在持續積累資產，但以太坊的國庫業務模式可能並不適用於許多公司。正如分析師所指出的，大多數公司的mNAV值都低於1。mNAV，即淨資產價值倍數，是一個將資金管理公司的市值與其儲備資產總價值進行比較的指標。該指標低於1自然意味著該公司的估值低於其資金儲備的價值。目前約有 64.3% 的以太坊資金管理公司屬於這一範疇。“這意味著以太坊的資金管理公司狀況比比特幣糟糕得多，”愛德華茲解釋道。顯然，以太坊國債正面臨壓力，那麼是否有投資者通過拋售來應對呢？資料顯示並不多，因為與它們相關的淨買賣比率仍然保持強勁。也就是說，雖然幾乎所有以太坊公司持有者仍然是淨買家，但隨著該資產價格近期出現下跌趨勢，買賣比率已開始出現下降。 (區塊鏈騎士)

作為全球最大企業級比特幣持有者，Strategy正在以近年來最慢的速度增持比特幣。然而，該公司執行董事長Michael Saylor近期暗示，一次大規模的比特幣購買或許即將到來。Strategy的比特幣購買速度顯著放緩10月26日，加密分析平台CryptoQuant的分析師J. Maartunn報告稱，Strategy的每周比特幣購買量出現了大幅下降。資料顯示，該公司近期每周僅增持約200枚比特幣，而在2024年底，其每周購買量曾達到數萬枚的水平。作為對比，Strategy在2024年某一周創下了單周購買55,500枚比特幣的紀錄。目前的購買速度已回落至五年前的水平，當時該公司還在測試其“定投”策略。這种放緩並非源於對比特幣信念的減弱，而是因更緊張的財務狀況限制了新資本的投入。Strategy的股票發行溢價——即其股價與其比特幣持有帳面價值之間的差額——已從208%驟降至4%。這一溢價的崩塌使得通過增發股票籌集資金購買比特幣的方式變得不再高效。與此同時，Strategy的股價已從歷史高點下跌約50%，而比特幣價格也較其12.6萬美元的歷史高位下跌約16%，截至發稿時徘徊在11.1萬美元附近。這些市場估值的下降以及融資管道的縮減，迫使Strategy放緩了其比特幣購買步伐。Saylor暗示“橙點日”或預示新一輪購買儘管購買速度放緩，Michael Saylor依然強調比特幣在公司財務戰略中的核心地位。他在社交平台X上發佈了一張Strategy比特幣持倉追蹤器的截圖，並附上It’s Orange Dot Day的文字。這一神秘暗示此前多次出現在正式購買公告發佈之前，或預示著新一輪採購即將到來。即使減少了購買頻率，Strategy仍是市場上最為激進的機構投資者之一。僅在2025年，該公司用於購買比特幣的支出已接近195億美元，僅次於2024年的217億美元。截至目前，Strategy的比特幣持倉已達到640,418枚，佔全球比特幣流通總量的約3.2%。 (區塊網)

比特幣市場的樂觀情緒持續升溫，投資者對其長期價值的信心愈發強烈。Strategy執行主席Michael Saylor近日在社交媒體平台X發佈了一項調查，詢問比特幣是否會在2025年底價格突破15萬美元。這一調查迅速吸引了市場關注，反映出數位資產領域的熱度與期待。這項調查吸引了近8.3萬名參與者，其中77.2%的受訪者預測比特幣將在今年底突破15萬美元的目標。Saylor的帖子獲得了超過50萬次瀏覽，凸顯出公眾對比特幣價格走勢的高度興趣。調查結果展現了比特幣支持者在市場波動中的堅韌信念，同時也折射出機構投資的增長和美國監管環境逐步明朗化所帶來的積極影響。機構投資與供應緊縮成為關鍵驅動力比特幣支持者認為，隨著機構投資的加速以及比特幣固定供應機制的作用，其價格有望繼續攀升，鞏固其作為長期價值儲存工具的地位。Microstrategy持續積累比特幣的策略被視為企業對數位資產態度的風向標，這進一步增強了市場的信心。然而，批評者提醒投資者，宏觀經濟風險仍不容忽視。貨幣政策可能進一步收緊，全球市場流動性下降的威脅也可能對比特幣的價格走勢構成壓力。但支持者堅信，隨著採用率的擴大，年底價格突破15萬美元的可能性正逐步增強。這種樂觀情緒不僅來自比特幣的抗通膨屬性，還源於其在全球範圍內的廣泛應用潛力。長期預測與市場邏輯Michael Saylor曾大膽預測比特幣將在2045年達到1300萬美元的價格目標。最近，他對這一預測更加樂觀，並表示：“未來20年，比特幣平均每年增長30%是完全可以預期的。”這一觀點背後有著強有力的市場邏輯：機構需求的加速增長、更清晰的監管框架以及比特幣供應的固定性共同構成了其長期投資價值的基石。Saylor認為，這些因素不僅將推動比特幣價格上漲，也將進一步鞏固其作為全球數位資產領導者的地位。 (區塊網)

Michael Saylor在《富比士》上的首頁資訊如下圖所示，這個經過傳統媒體驗證過的，相對有一定可靠性。（福布斯為富豪榜上的富豪都弄了個首頁。）基本上，Michael Saylor是在開始投資比特幣後才進入這個榜的。以《富比士》上的官方資料，資產估計是89億美元。但由於Michael Saylor的資產主要是股票和比特幣，這個價格波動很大，福布斯的更新會慢一點。我算一下，實際資產約115億美元。Michael Saylor的資產很簡單，Strategy的股票及個人持有的比特幣。根據官方資料，他持有Strategy股票佔9.9%。主要近幾年大量增發股票融資來購買比特幣，他的持股從22%降到了9.9%。但他的持股價值從4億美元上升到了95億美元，真是個神操作。以今日股價計算（20250825），Strategy市值960.79億美元，持股9.9%，持股價值95億美元。另一塊是個人持有17732枚比特幣，目前價格是11.1萬美元，價值19.7億美元。而這塊資產，也是獲利甚多。因為，這批比特幣是2020年購買的，當年購入價9882美元，現在價格11.1萬美元，這塊已漲了10倍。而Michael Saylor本人在Strategy股票與BTC以外的資產並不太多。在投資比特幣之前，最大個人成就是創辦Microstrategy公司。1998年，IPO時，持股68%，基本上就是他一股獨大的公司。但BI公司賺的也是辛苦錢，在1998年，Microstrategy上市時，市值只有4.8億美元。然後近20年間，市值基本上就是幾億之間波動。除了2020年的網路泡沫短期上過125億市值，但Michael Saylor並沒有在中間減持。根據揭露資料，也就2012年9月賣出了39,521股MicroStrategy股票，套現金額約505萬美元。在沒有投資比特幣之前，Michael Saylor在華爾街就是Nobody.所以，Michael Saylor在比特幣就是一個「要嘛全贏、要嘛全輸」的策略。他估摸99%以上的身家都在BTC了，基本上是與BTC共存亡了。想起福建人說的「賭性更強」就是這個意思。這也是在投資角度的核心問題：你的信念有多強大。這個可以用Money來衡量。Michael Saylor也留了一手，這個也很有意思。這就是要解釋為什麼他要個人持有一部分比特幣，而不是全放在Microstrategy公司的股票。因為,All in 比特幣和All in Microstratey還是有一點點區別的。我來解解釋一下其中的精妙之處。 。因為Microstrategy公司的槓桿非常高，基本上用盡所有方法融資，包括股權\可轉債\借款。當然股權融資是不用還的，但可轉債和借款是要還的。而Microstratey的資產基本上就是比特幣。所以，如果比特幣的價格下降，Microstrategy是有可能資不抵債的。就是公司還在，但全歸債權人了。這個極端情況到如何量化麼？簡單來說，如果BTC下降到3萬7千，股東權益會歸0，公司基本上就是債權人的了。Michael Saylor的95億美元股票就歸零了。但是，Microstrategy破產，不影響他個人持有的17732枚比特幣。就算比特幣的價格跌到3萬7公升美元，這個還值6.6億美元。所以，這也是一個非常精明的設計，極端情況下，他只會變成一個6.5億美元資產的小富翁，不致於破產。所以，這就叫專業。 （商業分析工作手冊）